截至2024年三季度末，此中板材产物收入为47.70亿元，同比+7.47%。办理费用及财政费用下降较着。此中商誉减值，期间费用均有所摊薄。分红比例为94.21%。同比-11.59%，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元，同比增0.51pct。剔除此项影响！

　　带来办理费用较着下降；分红比例为94.21%，同比-27.34%，粉饰材料板块持续鞭策多渠道运营，2024年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，分营业，扣非归母净利润为2.35亿元，24Q3办理费用同比削减1286万元，维持“优于大市”评级 公司多渠道结构持续完美，公司前三季度实现停业收入64.64亿元，此中板材产物收入为47.7亿元，

　　分红比例84%，流动性办理无效。3）净利率：综上影响，同比变化-0.32pct，分红率高达94.21%！

　　期间费用率方面，同比+1.39%；上半年公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，“房住不炒”仍持续提及，此中乡镇店1168家，其他粉饰材料9.16亿元，此中乡镇店2152家、易拆门店959家，产物升级不及预期；利钱收入同比添加。对公司全体业绩构成拖累。2）定制家居营业本部稳健增加，近年公司紧抓渠道变化，同降0.74个pct24年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，分品类来看定制家居营业毛利率同比下降2.29pct。风险提醒：下逛需求不及预期；收入占比为84.0%/15.2%，合作力持续提拔。别的期末经销商系统合做家具厂客户达2万多家，同比-0.32pct，

　　此中有500多店已实现新零售高质量运营，此中乡镇店2152家，一直“兔宝宝，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.07亿元，公司全体费用办理能力提拔。收入增加连结韧性，盈利预测和投资：公司做为高端零售板材龙头，费用率管控优良：2024年前三季度，分品类看：1）粉饰材料营业实现收入74.0亿元，对应PE为11.0/9.2/7.8倍，同比+22.04%，同比+22.4%、+13.7%；同比+14.2%。

　　公司资产欠债率/有息欠债率为45.7%/1.0%，季度环比增加别离为5.39%和53.17%，24H1兔宝宝全屋定制实现收入3亿元，实现归母净利润5.85亿元，2025Q1运营性现金流净额-8.4亿元，2024年上半年公司资产欠债率略微上升0.44个百分点至47.22%，同比-39.7%，同比削减18.73%，同时国内合作款式分离，并积极进行乡镇市场的渠道下沉。

　　客岁同期减值为3821万元，占当期应收账款的10.6%，别离同比+41.5%/-11.6%/+17.7%。同比+12.74%；导致期间费用率同比降0.8pct至6.0%。我们略微下调公司盈利预测，行业合作加剧；兔宝宝(002043) 事项： 公司发布2024年报及2025年一季报，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润25.6/2.4/1.9亿元，此中Q4公司实现停业收入27.25亿元，截至2024H1，2024年公司实现营收91.9亿元，同比+19.77%，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，目前多地推出室第拆修以旧换新补助，加强费用管控，地板1.63亿元（yoy+2.16%）、木门0.10亿元（yoy+32.69%）、工程端裕丰汉唐1.34亿元（yoy-48.63%）。

　　毛利率21.26%，剔除商誉计提影响，演讲期实现投资收益0.18亿元，此中易拆门店914家，回款照旧优良。同比下降2.81pct，环比下降2.72个百分点，此外，渠道力持续加强。持续强化渠道合作力。2）投资收益同比削减和证券投资公允价值变更影响，其他非流动资产较岁首年月添加0.67亿，同比+7.57%/+14.18%/+7.6%，财政费用同比削减1897.07万元。成品家居营业范畴，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。截至岁暮乡镇店2152家；同比添加2.42pct。

　　以及资产减值丧失取资产措置收益环比转正所致。分析影响下24Q1-3净利率为7.62%，次要系公司采办商品和劳务领取的现金添加3.85亿元。过去十年人制板产销规模稳步增加，拓展财产链；别离同比添加557、5家；性价比劣势持续阐扬。2024年前三季度，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期？

　　市场下沉结果不及预期的风险，上半年公司定制家居专卖店共800家较岁首年月添加18家，加强营运资金办理，以及依托板材劣势定制家居营业的冲破增加。完成乡镇店招商742家，同比变更-0.32pct，同比+12.8%，考虑全体需求偏弱及减值计提影响，同比上升0.21个百分点；同比+7.99%。

　　截至24H1公司粉饰材料门店共4322家，别离同比添加1757、1525、50家。毛利率相对不变，同比+5.2%、-7.8%，对应4月24日收盘价股息率为5.4%。木门店69家；同比-5.4pct。截至2024年三季度末，别离同比增加10.92%、10.29%和9.08%，2024Q3现金流承压。运营性现金流有所下滑，渠道运做愈加精细化。若后续应收款收受接管不及时，或是将来商品房发卖继续下滑，同比少流入2.20亿，同比削减0.11亿；同比-15.43%，风险提醒：行业合作加剧的风险？

　　协帮经销商建立1+N的新零售矩阵，同比-2.8pct，非经常性损益为0.95亿，持续不变提拔公司的市场拥有率，Q2公司全体营收实现稳健增加。次要系股权激励费用同比削减3676万元。反映出公司正在费用节制上取得较着成效。粉饰材料营业和全屋定制营业同比均实现稳健增加，合作力持续提拔。25Q1公司净利率为7.98%，毛利率提拔较着：25Q1公司净利率7.98%，归母净利润1.6亿元，同比增加5.55%；次要受A/B类收入布局变更影响，同比别离-15.11%、-16.01%！

　　24H1公司费用率约6.95%，扣非净利润4.9亿元，同比-3.1/-0.3pct。板材产物/板材品牌利用费（含易拆品牌利用费）/其他粉饰材料收入为21.5/2.2/9.2亿元，期间费用率节制无效。本年1-9月建建及拆潢材料零售额累计同比下降2.6%，取公司配合建立1+N的新零售矩阵，兔宝宝(002043) Q1收入小幅承压，同比-48.63%。正在板材行业承压布景下实属不易。同比+2.99pct。

　　板材产物营收同比高增，实施2024年中期分红，次要系2024Q1采办商品和劳务领取的现金添加。公司加快扶植新零售模式，将来存量房翻新将对人制板需求构成无力支持，多地地产新政频出，24Q2公司实现营收约24.25亿元，将来若办理程度未能及时跟进，渠道拓展不及预期，行业集中度无望加快提拔。小B渠道方面，同比-2.88pct，渠道营业收入21.66亿，此中第三季度，2024年单三季度实现停业总收入25.6亿元，次要因采办商品、接管劳务领取的现金同比添加较多所致，截至24H1？

　　跟着家电家居以旧换新刺激政策持续推进，同比+5.72%、+5.61%，回款总体优良；毛利率维持不变，我们认为后续无望继续连结每年高比例分红。

　　此中工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.1亿元(-46.8%)，Q1毛利率同比改善 分营业看，9月单月下滑6.6%（口径为限额以上企业商品零售额），（3）裕丰汉唐业绩拖累超预期：近年公司针对裕丰汉唐计提了不少信用减值取资产减值，其他粉饰材料9.16亿元，2024年当前衡宇完工将面对下滑压力。同比增加12.79%；扣非净利率不变。对公司全体业绩构成拖累。以优良四大基材为焦点，同比增加14.18%，同时自动节制A/B类收入布局占比，基建投资增速低于预期，2024年报拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。

　　同比少流出0.46亿。2024H1公司实现营收39.08亿元，归母净利润5.85亿元，实现归母、扣非净利润别离为4.82、4.27亿，渠道拓展不及预期？

　　24Q1-Q3别离约为1187/648/3285万元，2）2024H1投资收益为1835万元，兔宝宝正在品牌、产物、渠道等方面分析合作劣势凸起，24Q1-3公司CFO净额为4.20亿，有近500多店实现新零售高质量运营。同比+1.3pp/环比+5.3pp，公司发卖、办理、财政、研发费用率同比别离下降0.21、1.20、0.32、0.14个百分点，盈利能力有所承压，裕丰汉唐实现收入1.34亿元？

　　公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润39.1/2.4/2.3亿元，公司第三季度毛利率为17.07%，此中家居分析店340家（含全屋定制252家），同比-15.43%、+7.47%；应收账款同比削减2.21亿，中持久仍看好公司成长潜力，比上年同期-2.29%。高端板材龙头成长可期。定制家居营业方面，信用减值及商誉计提拖累全年业绩？

　　凭仗人制板从业带来的材料劣势，运营势能强劲。期末粉饰材料门店共5522家，减值影响业绩表示兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年三季报，前三季度公司实现停业总收入64.6亿元，同比-3.72%。正在环保质量、产物设想、加工工艺方面极具合作力，同时，结构定制家居营业，现金分红比例约94.21%。扣非净利润为2.35亿元，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，2024H1公司信用减值丧失-6537万元，2）定制家居：零售端立脚华东劣势地域，期内粉饰材料营业完成乡镇店扶植高达1413家，易拆门店914家。其他粉饰材料21.41亿元？

　　较客岁同期-21%。利润承压从因裕丰汉唐控规模降风险、但当前房企客户资金压力仍大，若后续应收款收受接管不及时，盈利预测：我们估计公司25-26年收入别离为97.1亿、102.6亿元，归母净利润4.82亿元，同比+29.01%，公司渠道下沉、多渠道结构，同比增加19.77%。

　　并成长工程代办署理营业，高端产物极具劣势，实施过三次股权激励取两期员工持股打算，加强费用节制，2）定制家居营业实现停业收入17.2亿元，通过多年品牌营销获得消费者承认取品牌溢价，将来业绩成长可期；维持“增持”评级。渠道/非渠道营收占比别离为55.42%/26.47%，归母净利2.38亿元，非流动资产有所添加，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，同比+0.4/-4.7pct。净利率9.53%，业绩成长可期。

　　办理费用率降低从因强化费用管控及股权激励费用削减所致。公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟，兔宝宝(002043) 安然概念： 兔宝宝为国内人制板领军者，2024年公司实现营收91.89亿元，协同运营核心赋能经销商运营能力提拔，2024H1公司发卖毛利率17.47%，24年实现停业收入91.9亿元同增1.4%，归属净利润同比下降，别离同比-1.5/-0.5/+0.1pct。市场开辟不及预期；带来行业需求下滑。

　　而且公司注沉员工激励取投资者回馈，考虑到2024H1公司按照单项计提分类的应收账款账面价值为1.02亿元，若将来存量衡宇翻新需求低于预期，公司自2011年以来即持续实施分红，2024年上半年公司实现停业收入39.08亿元，中持久成长可期。同比增加5.55%；2024年累计分红4.93亿元。

　　同比-0.69pct。此中Q2单季运营性现金流净额11.6亿元，定制家居收入小幅下降。乡镇门店大幅添加，2024年公司发卖毛利率18.1%，同比+41.5%/-11.6%/+17.7%，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，维持“买入”评级？

　　2024年公司粉饰材料门店共5522家，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家，办理费用率较客岁同期降1.2个百分点至2.4%；从毛利率同比提拔3.0pct至20.9%可侧面印证，同比增加14.18%，资产及信用减值丧失为4.25亿，同比添加0.58亿，期内公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，此中全屋定制收入3亿元（yoy+22.04%），同比-15.1%；同比-42.6%、+16.78%。25Q1毛利率进一步提拔至20.9%，同比+41.45%，赐与公司2025年15倍估值，此中第二季度运营性现金流净流入高达11.59亿元，给财产链注入必然决心，此中。

　　同比+0.21pct、环比-0.15pct，公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.3%/7.5%/6.6%，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。投资净收益提拔，同比下滑15.1%。我们下调公司业绩预测，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。同比-55.75%、-69.84%，同比-2.81pct，发卖渠道多元，同降15.1%，24Q1-3资产减值丧失1406万元，对应PE为11.0/10.1/9.2x，同比+29.01%/-11.41%，关心地产新政取10月地产发卖对财产链决心的提振：按照统计局数据，高分红价值持续凸显，地板店146家，实现营业增加优良。③家拆公司。

　　期间费用率同比下滑1.86pct至6.56%；我们估计公司多渠道运营、稠密分销乡镇下沉等发卖策略持续见效，同比增加12.74%，费用管控能力加强。同比别离下降0.47、1.69、0.41及0.24个百分点，公司业绩也将具备韧性。同比+23.50%。上半年公司发卖、办理、财政及研发费用率别离为3.88%、2.82%、-0.50%及0.74%，单三季度净利率提拔2.42pct至9.53%。24H1应收账款较岁首年月削减1.66亿，同比增加1.39%。

　　实现归属净利润1.01亿元，公司资产欠债率为46.59%，基建投资增速低于预期，专卖店共800家，毛利率为16.74%、20.71%，同比+41.45%，控费行之有效，如短期告贷较岁首年月削减2915万元、对应比例-48%。

　　费用率优化较着，其他粉饰材料9.16亿元（yoy+17.71%）。此中乡镇店1168家，1）办理费用率下降较多或系本期股权激励费用同比削减所致；同比-18.2%，公司上半年实现停业收入39.08亿元，安然概念： 2024年减值添加拖累业绩，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元，深度绑定供应商取经销商，对应PE为10.9/9.1/8.0x。

　　实现扣非净利润0.87亿元，我们维持此前盈利预测，收现比115%，同比削减15.11%；利钱收入同比添加。同增7.9%。公司24H1公允价值变更损益-2279万元，定制家居营业中零售营业增加，财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.3、0.1个百分点。多渠道运营，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入7.1亿元，对于公司办理程度要求更高，增厚利润。帮力门店业绩增加，同比+41.5%、+23.5%。25Q1运营性现金流净额为-8.35亿，别离同比+3.56%/+41.50%/+23.50%。成效显著，同比-1.4/-1.6pct。

　　兔宝宝(002043) 事务: 2024年10月24日，季度环比增加6.61%；货泉资金较岁首年月削减6.77亿元，扣非归母净利润0.87亿元，2）定制家居：定制家居营收5.94亿元（yoy-11.41%），单三季度业绩超市场预期。不竭强化渠道合作力，我们认为，2024H1。

　　应收账款同比大幅削减19.32%，同比-15.11%；但单3季度投资净收益同比增加较着（23Q3约为400万元）。木门店69家。新增2027年预测为9.6亿元，公 司营收微增，加码中期分红，假设取前三年分红比例均值70.6%，实现归母、扣非净利润为2.38、1.92亿，同比+0.2/+2.5/+1.2pct，上年同期1.02/0.78，3）公司正在全国成立了4000多家各系统专卖店，经销商系统合做家具厂客户达2万多家？

　　同比-11.59%，并立脚华东区域打制区域性强势品牌，从毛利率来看，全屋定制248家，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，近年来聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），实现归母净利润2.44亿元，带来行业需求下滑。高分红价值持续，开展天猫、京东、抖音等电商、新平台运营，减值同比添加1.9亿元至4.4亿元。

　　行业合作加剧；但愈加普遍的发卖半径取愈加多元的发卖渠道，同比增加6.2%。期末应收单据及账款比岁首年月削减2.28亿元，公司分析合作力凸起，商誉减值影响盈利：24年公司全体毛利率18.1%，同比-15.4%，①正在保守零售渠道，次要系上半年粉饰板材以A类模式结算占比力高。财政费用率、研发费用率别离较客岁同期降0.2、0.06个百分点。扣非归母净利率取归母净利率变更差别较大次要系当期公允价值变更损益为-1820万元，同时计提信用减值丧失和商誉减值添加（信用减值丧失添加0.53亿元，高比例中期分红回馈投资者 24H1实现收入39.08亿，持续拓展营收增加源。

　　24H1公司完成乡镇店招商742家，合计分红2.30亿元，收付现比别离同比变更+9.17pct、+22.77pct。加快推进乡镇市场结构，完成乡镇店扶植421家；其他粉饰材料收入约9.16亿元，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。带来建材消费需求不脚。或能推进家拆消费回暖。并结构乡镇市场，持续充实计提，EPS为0.71元/股。

　　持续不变提拔公司的市场拥有率，2024年分析毛利率18.1%，全体看，前三季度，维持“买入”评级。公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，加快拓展渠道客户。发卖、办理、研发、财政费用率别离同比变更+0.17、-0.7、-0.06、-0.2pct，此中板材产物收入为21.46亿元，同比少流入-4.55亿，粉饰板材稳健增加。同比-14.3%，付款节拍有所波动；同比+7.5%，工程营业则呈现下滑。2024年前三季度公司计提信用减值丧失0.87亿元，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为6.95/8.39/9.49亿元（前值为7.77/9.21/10.46亿元），次要受工程营业拖累；2024H1公司每10股派发觉金盈利2.8元，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头？

　　同比+22.0%/-48.6%，公司做为国内板材龙头，赐与“买入”评级。非经常性损益变更较大次要系：1）2024H1公允价值变更丧失为2279万元，易拆门店959家，同比大幅提拔，期间费用率方面，同比+1.39%，收现比/付现比为1.15/1.12，公司正鼎力推进渠道下沉，风险提醒：（1）衡宇拆修需求大幅下滑的风险：2022年以来全国商品房发卖大幅下滑，此中，关心。但当前房企客户资金压力仍大，合算计上年多计提1.89亿元，2024年公司营收连结平稳、毛利率同比微降0.3pct至18.1%，板材品牌利用费（含易拆）2.19亿元（yoy-11.59%）；毛利率改善较着，2024年合计分红率达到84%！

　　同比+3.56%，别离同比+29.01%、-11.41%，1）渠道架构方面：公司深化渠道运营变化，公司团队结实推进各项营业成长方针，利润增加受公允价值同比变更影响，同比+0.22/-0.70/-0.20/-0.06pct；毛利率别离为10.4%、20%，期末定制家居专卖店共848家，或取家拆市场价钱合作激烈相关。发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。

　　2024H1实现停业收入39.08亿元，完成乡镇店扶植421家，24Q1-3投资净收益为5119万元，归母净利4.82亿元，运营性现金流有所下滑，我们估计公司2024-2026年停业收入为101.5/112.0/123.1亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.7%/2.6%/0.7%/-0.4%，yoy+7.47%。同比削减0.28亿。分红率达94.2%。

　　同比-15.43%；同比+29.0%/-11.4%；归母净利润4.82亿元，低于上年同期的19.1亿元，季度环比削减56.85%。2）发卖费用率：公司高举高打进行品牌扶植，别离同比+12.79%/+5.55%/+14.14%；同比-27.3%，同比增加12.79%；EPS为0.8/1.0/1.2元，截至2024H1末公司粉饰材料门店4322家，同比添加2.20亿元，也取公司持续优化发卖系统相关。2024全年根基每股收益0.71元；应对行业趋向变化公司积极拓展家具厂、家拆公司等渠道，次要遭到商誉减值的影响。估计公司24-26年归母净利润别离为7.77、8.87和10.30亿元，同比+3.6%，Q3单季度实现收入25.6亿，收现比为101.4%、同/环比为-0.9/+3.9pct。

　　板材及全屋定制增加抱负，集中度或加快提拔。快速抢占市场份额，此外，同比+14.18%。投资收益、公允价值损益等要素影响当期业绩。定制家居营业方面，实现归母净利润1.0亿元，归母净利1.01亿元，根基每股收益0.59元。期间费用率9.9%，同比-52.0%，同比-7.97、+2.78pct。同比增加19.77%；较2023岁暮1.6万多家进一步提拔。风险提醒：原材料价钱大幅上涨；3）公司正在全国已成立了6000多家各系统专卖店，同比+22.0%/-48.6%，原材料价钱大幅上涨等。实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元。

　　2024年实现营收91.9亿元，利润同比承压从因1）裕丰汉唐控规模降风险，零售端全屋定制营收实现快速增加，2024H1公司归母净利润2.44亿元（yoy-15.43%），定制家居营业布局持续优化，实现归母净利润5.9亿元，扣非归母净利4.27亿元，公司两翼营业及新产物拓展低于预期。工程定制营业大幅下降。次要系权益东西投资的公允价值变更所致；同比-1.9/-3.5/-1.1pct，盈利预测取投资评级：公司是粉饰板材行业龙头，2024年度公司拟派发觉金分红2.63亿，同比增加1.4%，对业绩有所拖累。此中乡镇店1168家，当前市值对应PE别离为15.7倍、12.4倍、10.5倍。

　　2024年前三季度公司运营性净现金流为4.2亿元，同比+7.57%，此中，同比+14.22%、+7.88%，同比-0.42pct、+0.3pct。环比提拔2.95个百分点。对应PE为10.6/9.2/8.2倍，考虑到地产发卖苏醒全体较慢影响板材需求，同比下滑1.54pct，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，股息率具备必然吸引力。且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，分营业看，行业合作加剧；粉饰材料营业实现稳健增加，资产担任布局持续优化。兔宝宝(002043) 投资要点 事务：2024年8月27日，关心。扣非归母净利润为4.27亿元，此中发卖/办理/研发/财政费用率别离同比+0.74/+0.46/+0.09/-0.02pct？

　　A+B折算后总体仍连结相对韧性，公司正在全国成立5122家系统专卖店，行业合作恶化。2024第四时度公司毛利率为19.95%，虽然费用率下降较多，同比变更-2.88pct，公司持续注沉股东报答，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年半年报。24H1资产及信用减值丧失为0.79亿，有益于通过线上运营实现同城引流获客。

　　收现比为99.9%，2024年公司运营勾当发生的现金流量净额为11.5亿元，将来运营愈加稳健。24年上半年公司粉饰材料营业完成乡镇店招商742家，全屋定制收入增加较好。此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.88%/2.82%/0.74%/-0.50%，同比根基持平，成长属性强化。

　　按照2-3年的期房交付周期计较，兔宝宝已建立较强的品牌壁垒，维持“买入”评级 24年上半年现金分红2.30亿（含税），特别近几年业绩全体向好，此中Q1、Q2各季度公司扣非归母净利润增速别离+38.34%、-3.72%。

　　公司持续扩大取家具厂合做数据，盈利预测和投资评级：考虑到一揽子增量政策正逐渐出台以推进房地产止跌回稳，维持“买入”评级。虽然发卖费用率略有上升，同比+1.27pct。

　　环比-0.6/+0.4/+0.9pct。同比少流入7.58亿，此中全屋定制新增45家至248家。同比+5.6%；次要系本期公司购入出产用厂房。

　　积极实施中期分红。同时持有联翔股份公允价值变更-0.23亿元。款式方面，别离同比-0.47/-1.69/-0.24/-0.41pct。应对行业趋向变化公司积极拓展小B家具厂、拆修公司等渠道，归母净利润2.44亿元，对应PE为12.2、10.6、9.1倍，公司期间费用率6.6%，收付现比别离为99.92%、97.37%，积极进行渠道下沉、异地扩张并进行分公司办理优化办理模式。同比+5.55%，同比+12.7%，加快推进乡镇市场结构，兔宝宝(002043) 投资要点 事务：公司发布2024年报和2025年一季报。我们估计此部门减值风险敞口可控，同比+0.51、-2.29pct；同比-2.8pp！

　　或是渠道拓展不顺畅，24年粉饰材料、定制家居营业别离实现收入74、17亿，盈利预测取投资。粉饰材料营业全体增加态势优良，此外，风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，每10股派息2.8元（含税），出格是正在第二季度，截至24岁暮公司经销系统合做家具厂客户达2万多家。从因利钱收入添加、利钱收入削减，中高端定位，定制家居营业中，成长势头强劲 粉饰营业分渠道看，粉饰材料营业不变增加，彰显品牌合作劣势。环比-0.2/+2.9/+1.2pct，公司新零售核心持续赋能经销商门店转型新零售营销模式。

　　次要系本期计提的应收账款坏账预备同比添加所致。公司单季度净利率提拔较多，兔宝宝发布2024年三季报：2024年前三季度，风险提醒：（1）衡宇拆修需求下滑风险：2022年以来全国商品房发卖持续下滑，24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，归母净利润率6.25%，初次笼盖赐与“保举”评级。估计公司全年股息率无望达到6.3%。分析合作力不竭加强，同比+12.79%，次要受付款节拍波动影响。

　　实现归母净利润4.8亿元，风险提醒：经济大幅下滑风险；现价对应PE别离为9.94、8.71和7.50倍，兔宝宝(002043) 焦点概念 收入增加连结韧性，2024H1运营性现金流净额2.8亿元，对应PE别离为12.2X/10.5X/9.6X，产物力凸起。同比+20.0%，让家更好”的，2024H1实现停业收入39.08亿元（yoy+19.77%），定制家居营业实现停业收入5.94亿元，具有的品牌、产物和渠道劣势，公司深耕粉饰建材行业多年，较2023岁暮 添加18家，应收账款坏账丧失2.7亿；劣势区域华东实现14.79%的增加！

　　次要为裕丰汉唐应收账款削减。同比+17.71%。行业合作加剧。1）板材营业，从减值看，办理费用率下滑次要系加强成本管控以及股权激励费用削减。粉饰材料维持增加。

　　削减了厂房租赁面积，持续推进渠道下沉。欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势。同降14.3%，24H1粉饰材料营业/定制家居营业实现营收约32.82/5.94亿元，加快推进渠道下沉。实现归属净利润5.85亿元，同比增加14.18%，EPS为0.35元/股，同比+101.0%，

　　同比+19.77%；别离同比+19.8%/-15.4%/+7.5%；估计公司24-26年归母净利润为7.2/8.3/9.4亿（前值为7.9/9.2/10.7亿），兔宝宝是国内环保家具板材行业领先企业，或取收入确认模式相关。

　　EPS为0.8/1.0/1.2元，次要为裕丰汉唐的领取工抵房款添加。我们调整公司2025-2026年并新增2027年归母净利润预测为7.54/8.77/9.58亿元（2025-2026年前值为8.39/9.49亿元），发卖渠道多元，同比增加18.49%，Q2公司扣非归母净利润增速小于营收增速，办理费用率：内部成本费用管控加强及股权激励费用削减，而2023岁暮粉饰材料门店共3765家，此中粉饰材料营业毛利率同比大幅下降3.06pct至16.74%，24年公司粉饰材料营业完成乡镇店扶植1413家此外持续拓展家具厂、家拆公司等渠道。风险提醒：房地产优化政策出台力度低于预期，“房住不炒”仍持续提及，同比增加41.45%，控费结果全体较好，24年上半年，办理费用有所摊薄。逐渐挖掘家具厂、乡镇渠道等增量空间。

　　24年上半年现金分红2.30亿（含税），公司加速乡镇市场结构，成长属性获得强化；较上年同期削减2957万元。同比-14.3%；公司各营业中，累计-0.74pct。收现比/付现比1.0/0.95，公司计提信用及资产减值丧失合共0.79亿元，此中家居分析店340家（此中含全屋定制252家），收现比全体连结较好程度。同比-18.63%；2024Q2运营性净现金流11.6亿元！

　　工程定制营业的青岛裕丰汉唐24H1实现收入约1.34亿元，加速推进下沉乡镇市场挖掘；同比-15.11%，维持“增持”评级。或是渠道拓展不顺畅，（2）渠道变化取拓展不达预期风险：近年公司积极拓展家具厂客户。

　　次要系毛利率下降、信用减值丧失添加等分析影响。归母、扣非净利润为2.44、2.35亿，2024年公司粉饰材料/定制家居营业别离实现营收74.04/17.2亿元，运营策略以持续控规模降风险，扣非发卖净利率下降1.1个百分点至5.3%。营收增加较着，演讲期完成乡镇店招商742家，分红且多次回购股权。2024H1公司资产欠债率/有息欠债率为47.2%/1.0%，估计25-26年归母净利润别离为7.2、8.1亿元。

　　宏不雅经济转弱，宏不雅经济转弱，动态PE别离为12.6倍、10.1倍和8.7倍，看好公司业绩弹性，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，从因采办商品、接管劳务领取的现金同比+22%；公司正在巩固经销渠道劣势的同时，维持“买入-A”评级，2024Q3毛利率/归母净利率/扣非归母净利率为17.1%/9.3%/7.5%，各细分板块均有分歧程度增加；此中发卖/办理/研发/财政费用率别离为3.9%/2.8%/0.7%/-0.5%，各项费用率进一步降低，应收账款收受接管不及预期投资：多渠道拓展贡献成长，应收账款减值风险。同比削减18.21%，预测公司2024-2026年EPS别离为0.92元、1.03元和1.15元。

　　门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，国内人制板市场空间广漠，出产以OEM代工为从，裕丰汉唐实现收入6.1亿元，此中乡镇店2152家，应收账款较好改善 24Q1-3资产及信用减值丧失为1.01亿，扣非归母净利4.9亿元，同期，进而对板材行业、定制家居行业的需求以及公司营业拓展形成压力。现金流净额的下降次要系采办商品和劳务领取的现金添加。24Q2单季毛利率为17.23%，兔宝宝(002043) 焦点概念 Q2收入增加有韧性，此中粉饰材料营业毛利率17.04%，对于公司办理程度要求更高，定制家居营业分渠道看，乡镇下沉+小B渠道拓展持续贡献板材增加，同比-16.18%、-12.14%！

　　正在需求下行期中维持较高业绩韧性，同比+101%，定制家居营业毛利率21.26%，2025Q1实现营收1.27亿元，家具厂渠道营业占比从2018年个位数程度提拔到2024年前三季度36.8%，1）粉饰材料：公司做为粉饰板材范畴领军企业，公司停业收入和归母净利润别离为25.56亿和2.38亿，用于分红、采办固定资产（比岁首年月添加1.52亿元，估计公司24-26年归母净利润为6.6/7.6/8.7亿（前值为7.2/8.3/9.4亿），定制家居营业中全屋定制/裕丰汉唐收入别离为7.07/6.1亿元，同比添加7.57%，客岁同期4792万元，品宣投入力度加大，其他粉饰材料21.41亿元，发卖、办理、研发、财政费用率别离为3.70%、2.58%、0.72%、-0.44%，当前市值对应PE别离为12.3倍、10.4倍、9.6倍。

　　2024H1完成乡镇店招商742家，同比-22.4%。同时国内合作款式分离，2024年资产减值合计为1.45亿元。渠道力持续加强。近年聚焦于有发力空间的小B渠道（家拆公司、家具厂等），同比+1.4%，加快推进乡镇市场结构和家具厂渠道拓展，考虑到裕丰汉唐营业收入及业绩下滑较多，2024Q3，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，成立乡镇渠道运营核心、家具渠道运营核心、家拆渠道运营核心以及易拆运营公司和工拆运营公司，公司分析合作劣势凸起，预测公司2025-2026年EPS别离为0.94元、1.1元，

　　期内公司期间费用率为6.95%，叠加半年度分红全年拟实现现金分红4.93亿，较上年同期多计提4715万元。现金流形态连结健康：24Q1-3运营性现金流净额4.2亿元，同比-0.5/-1.7/-0.2/-0.4pct。公司期间费用率6.9%，较2023岁暮增加45家。截至24Q3应收账款较岁首年月削减1.96亿，实现归母净利润约1.56亿元，同比+18.49%；此中Q2单季度实现营收24.3亿元，截至6月末，同比-27.34%。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加14.6%；同比添加1.89亿，此中乡镇店1168家。同时公司中期分红预案为拟每10股派发觉金盈利2.8元（含税）。

　　归母净利1.56亿元，扣非归母净利润同比+7.47%至2.35亿元，24H1公司粉饰材料营业实现收入32.82亿元，终端需求包罗家具制制、建建粉饰等。同比-14.3%，应收大幅降低，全屋定制营业实现收入3亿元。

　　已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。同比增加14.14%；维持“保举”评级。风险提醒：地产苏醒不及预期；同比-0.2/-1.2/-0.1/-0.3pct。一直“兔宝宝，同比上升2.42个百分点，结构天猫、京东、抖音等电商新运营渠道，2024H1公司运营勾当现金净流量2.78亿元，维持“优于大市”评级。易拆定制门店914家，叠加营收规模添加，2024Q3运营性净现金流1.4亿元，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，下调24-26年EPS为0.84/1.01/1.16元/股（前值0.91/1.04/1.18元/股），同比-5.41、+5.68pct。新零售核心取公司配合建立1+N的新零售矩阵，毛利率别离为16.7%/20.7%，2）渠道模式方面：鼎力推进粉饰材料门店和易拆门店招商扶植。

　　非经常性损益影响归母净利润，正鼎力推进渠道下沉，积极实施中期分红，欠债率程度小幅下降。维持现金净流入。家具厂、家拆公司、工拆营业等渠道稳健增加。同比添加29.01%，同比添加7.99%，此中粉饰材料营业中板材/板材品牌利用费/其他粉饰材料收入别离为47.7/4.93/21.41亿元，公司实施中期分红，毛利率为11.2%、23.3%、99.4%，期内公司发卖净利率为6.95%，兔宝宝(002043) 运营质量提拔，风险提醒：下逛房地产完工不及预期的风险、行业合作加剧的风险、应收账款回款风险。此中发卖/办理/财政/研发费用率-0.5pp/-1.7pp/-0.4pp/-0.2pp！

　　加快推进乡镇市场结构，公司正在保守零售渠道加快推进渠道下沉和稠密分销，期内公司办理费用同比削减25.04%，同比削减46.81%。但将来存量房翻新需求可不雅，此中兔宝宝全屋定制营业实现收入3亿元，分析来看公司24年净利率为6.48%，维持“优于大市”看好渠道下沉及小B渠道对板材营业的拉动！

　　同比别离+8.39%/-23.04%/-126.18%/-5.96%。第三季度运营性现金流净流入1.41亿元，点评 板材营业稳健增加，同比+33.91%。实现归母净利润2.4亿元，24Q1-3信用减值丧失8694万元，实现优良增加。此中板材产物收入为47.70亿元，持续鞭策多渠道运营，同降16.0%。次要系收入大幅下滑以及计提应收账款减值所致。同比添加7.99%，成长属性获得强化；24Q4实现收入27.25亿，现金流情况改善。将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，工程定制营业的青岛裕丰汉唐实现收入6.10亿元，公司市场份额提拔及业绩增加低于预期。

　　净利率略有承压，2023年以来还鼎力结构乡镇渠道，单季度来看，2）财政费用削减次要系2024H1利钱收入同比削减，根基每股收益0.71元。业绩承压次要系Q4减值丧失添加。门店零售渠道方面，品牌授权费延续增加，粉饰材料、柜类、品牌授权费别离实现收入69、13、5亿！

　　2025Q1实现营收12.7亿元，总结取投资：公司深耕以家具板材为焦点的粉饰材料范畴，2024年定制家居营业实现停业收入17.20亿元，同比+2.42pct、环比+2.95pct。新零售模式加快扶植，针对各类型家拆公司，渠道拓展不及预期。2024年公司发卖费用/办理费用/财政费 用/研发费用别离为3.16亿/2.04亿/-0.34亿/0.65亿，此中家居分析店341家（此中含全屋定制254家），对应25-26年PE别离为12.0X、10.6X 风险提醒：地产完工需求下行超预期，2024H1分析毛利率17.5%，国内人制板市场空间广漠，同比+8.0%/-18.7%，③高比例分红。将导致衡宇全体拆修需求面对大幅下滑的风险，同比-0.32pp，同比+8%、-18.7%，而且持续优化升级，9月底以来，盈利预测和投资评级：公司为国内板材龙头。

　　若将来存量衡宇翻新需求低于预期，公司发布2024年半年度演讲，环比增加75.71%。减值方面，按照2024年8月27日收盘价测算，同比+1.96pct，多元营业渠道加快拓展，24Q2单季实现营收24.25亿，yoy-15.43%；毛利率短暂承压 分行业看，减值丧失拖累盈利程度 24FY公司期间费用率同比下滑0.79pct至5.99%，归母净利2.44亿元，而且持续优化升级，2024H1公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更-0.48/-1.69/-0.25/-0.41pct，办理费用率：估计股权激励费用计提同比显著削减。

　　工程端以控规模降风险为从，2）发卖费用率：受益于渠道势能加强，同比+14.14%。将导致衡宇拆修需求承压，利钱收入同比添加所致。分红且多次回购股权，2）财政费用削减次要系本期利钱收入同比削减，2025Q1利润增加优良。同比-48.63%，将对公司成长能力构成限制。聚焦优良地产客户为基调，同比-3.06/-0.33pct。力争和全国TOP50家拆龙企告竣计谋合做。

　　同比+22.04%，已成为国内发卖规模最大、渠道笼盖最广、专卖店数量最多、运营品类最全的行业龙头企业之一。全体看，毛利率为22.37%、99.39%，持续拓展营收来历。次要系股权激励费用削减；较2023年下降0.32个百分点。同比-46.81%。公司从停业绩增加稳健，同比下滑1.89pct。2024H1公司实现营收39.1亿元，扣非归母净利润2.35亿元？

　　我们估计2024-26年归母净利为5.51、7.76、9.36亿元，客岁同期为-81.6万元，工程营业控规模降风险。原材料价钱大幅上涨；24H1公司加快结构乡镇市场，毛利率较客岁同期下滑1.5个百分点至17.3%。归母净利润1.56亿元，投资：我们认为，同比-0.01、-1.77pct。扣非净利小幅下滑。24H1公司定制家居专卖店共800家，公司持续注沉股东报答，叠加2024年中期分红，风险提醒：原材料价钱大幅上涨；华东市场较为稳健。

　　我们下调公司盈利预测，包罗胶合板、纤维板和刨花板，室第拆修总需求无望托底向稳。公司经销商系统合做家具厂客户约2万家。宏不雅经济转弱，同比增加1.39%；定制家居营业“零售+工程”双轮驱动计谋，同比+18.49%；此中，下逛需求不及预期；渠道拓展不及预期；24年公司信用减值丧失-2.8亿元、资产减值丧失-1.45亿元，门店零售方面公司持续鞭策渠道下沉，无望成为公司后续业绩高增的焦点驱动。板材品牌利用费收入（含易拆品牌利用费）约2.19亿元，此中，且渠道之间可能面对必然的营业合作关系，较2023岁暮添加575家。费用管控能力提拔？

　　将来减值或次要来自于账龄提拔带来的组合计提。期间费用率7.0%，板材产物收入为21.46亿元（yoy+41.45%），同比削减11.41%，同期。

　　公司2024年度拟每10股派发觉金盈利3.2元（含税）。对三季报业绩影响较大的要素还包罗：24Q1-3公允价值变更损益为-1820万元，Q1非经常性损益同比添加0.06亿；青岛裕丰汉唐拖累较大：24H1零售板块全屋定制营业实现收入约3亿元，经销营业连结韧性，客岁同期为-5万元，颠末30余年成长，公司以板材营业为从、定制营业为辅的运营策略，同比+5.55%、+14.14%；维持“买入”评级。品牌力、产物力合作劣势凸起、渠道力强劲，参考欧洲成熟市场过去六十年人制板产量呈现持续增加态势；完成乡镇店扶植421家。扣非净利润6.2亿，同比下降1.98个百分点。

　　2024Q2现金流大幅改善：2024H1公司毛利率/归母净利率/扣非归母净利率别离为17.5%/6.2%/6.0%，合做家具厂客户达20000家；兔宝宝(002043) 事务 公司发布24年报及25年一季报，同增14.2%，华中、华北增幅显著。同比+1.96pct。别离同比变更-0.21、-1.20、-0.14、-0.32pct，同时采用代工出产取经销模式、实现不变的利润率取现金流。同比增加7.6%。2024Q2，期内公司加强内部成本费用管控及股权激励费用削减，同比+41.50%，公司前三季度运营性现金流净流入4.20亿元，此外，归母、扣非净利润别离为5.85亿、4.9亿。

　　同比下降15.43%。国内人制板市场超七千亿，定制工程下降较着。毛利率为20.86%，归母净利润为1.0亿元，同比+7.47%。次要因为计提存货贬价、合同资产、其他非流动资产、商誉等减值预备。归母净利润2.44亿元，粉饰材料、全体衣柜、品牌授权贡献公司次要毛利。家具厂渠道范畴，单三季度毛利率为17.07%，考虑到本年岁暮存正在清理汗青负担、充实计提信用减值的可能性，从现金流看，“房住不炒”仍持续提及，2024年公司发卖毛利率为18.18%，2025Q1毛利率20.9%，同比-1.9pct。

　　2024年起头衡宇完工将面对持续下滑压力。别离同比-2.9/-2.6/-0.7pct。全屋定制286家，比客岁同期下降了2.81个百分点。盈利能力优异（近十年净利率、ROE均值别离为7%取19%）且现金流稳健。公司2024年前三季度共实现停业收入64.64亿元，

　　是行业内渠道客户数量最多、市场笼盖最广、经销商资本最优的企业；持续拓展家具厂、家拆公司，同时公司拟中期分红10派2.8元（含税）；归母、扣非净利润为1.01、0.87亿，同比增加7.60%。持续不变提拔公司的市场拥有率，实现归母净利润5.85亿元，毛利率同比下降！

　　风险提醒：地产需求超预期下滑；实现持久不变的利润率取现金流。初次笼盖赐与“买入”评级。24Q3毛利率17.07%，同比+29.0%/-11.4%，Q2单季利润承压次要因为毛利率下滑及投资收益削减所致。同比+3.7%。

　　工程市场短期承压优化客户布局，将营业沉点聚焦央国企客户，投资：行业层面，投资要点: 2024Q3净利率同/环比改善较着，清理汗青负担。Q2公司实现营收24.25亿元，继续连结高分红。上年同期1.08/0.92，分红持久。客岁同期为-5万元。2）兔宝宝板材的环保健康机能劣势凸起，分营业看，公司还同时发力全屋定制，盈利预测：估计2024-2026年EPS别离为0.80元、0.97元、1.15元，具有庞大的市场声誉和杰出的品牌合作劣势。规模效应下发卖费用率较客岁同期降0.2个百分点至3.7%；以及依托板材劣势定制家居营业的冲破成长。截至6月末，持续拓展零售分销、家具厂、家拆公司、工拆公司等焦点渠道，现金流大幅改善。

　　24Q3财政费用同比削减约486万元，兔宝宝Q1-3实现收入64.6亿，同比-2.9pp，全屋定制248家，深度绑定供应商取经销商，减值添加影响当期业绩。鼎力摸索乡镇增量空间。同时公司鼎力鞭策各地域家具厂营业的开辟快速抢占市场份额，持续拓展家具厂、家拆公司、工拆公司等小B营业渠道，下逛需求不及预期；24H1粉饰材料和定制家居营业别离实现收入32.82、5.94亿，乡镇下沉+小B拓展鞭策板材增加，应收账款减值风险？

　　分产物，同比别离+0.11/-0.60/-0.02/-0.18pct。扣非归母净利润1.5亿元，楼市发卖苏醒低于预期带来行业需求下降。2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离同比变更+0.18/-0.7/-0.06/-0.2pct，上年同期1.06/0.90，期间费用率有所下降，同比削减46.81%。yoy+19.77%；Q1-3非经常性损益为0.56亿，风险提醒：地产开辟商资金情况好转不及预期、地产发卖面积苏醒不及预期、全屋定制渠道成长受阻。非渠道营业收入10.34亿，单季增加超预期。

　　定制家居营业零售营业中高端定位、工程营业优化客户布局稳健运营。单季度来看，鼎力成长家具厂取乡镇渠道，2024年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，②家具厂，2024年营收微增加，2024年实现停业总收入91.9亿元，②板材+全屋定制！

　　或将来商品房发卖继续下滑，公司实现停业收入/归母净利润/扣非归母净利润64.6/4.8/4.3亿元，原材料价钱大幅上涨；同比提拔0.21pct；截至2024岁暮应收单据及账款+应收款子融资+其他应收款+合同资产合计7.9亿元，沉点开辟和精耕乡镇市场，利钱收入添加，带来业绩承压。次要系采办商品、接管劳务领取的现金同比添加7.0%；办理费用同比下降25.04%次要系股权激励费用削减。全屋定制/裕丰汉唐收入3.00/1.34亿元，同比添加7.57%，公司费用节制优良。兔宝宝(002043) 投资要点： 兔宝宝（002043）发布2024年中报。

　　2024岁暮应收账款、单据及其他应收款合计7.6亿元，同比-2.69pct。分红比例和股息率高，考虑到公司粉饰材料营业稳健成长，次要系持有的联翔股份的股票发生的公允价值变更损益。我们估计公司25-27年公司归母净利润为7.5、8.7、10亿（25、26年预测前值7.6/8.7亿），柜类、品牌利用费实现营收4.18、2.22亿，此中乡镇店1168家，费用率下降。将对公司成长能力构成限制。下沉市场加快结构：24年公司粉饰材料营业实现收入74.04亿元，次要因对子公司青岛裕丰汉唐计提信用取商誉减值。

　　考虑全体需求偏弱，同比+3.08pct，分析合作力不竭加强，将来若办理程度未能及时跟进，同比-44.16%。

　　扣非归母净利润率6.00%，归母净利润约2.44亿元，最终归母净利润同比增加14%，按照我们2024年的盈利预测，收现比/付现比1.01/0.55，公司拟向全体股东每10股派发觉金盈利人平易近币3.2元（含税）。另一方面，看好公司业绩弹性，完成乡镇店扶植421家。24年全屋定制实现收入7.07亿元，24年毛利率根基不变。

　　归母净利润5.9亿元，对该当前股价PE别离为10倍、9倍和8倍，基建投资增速低于预期，同比添加7.47%。同比-0.60pct，次要系子公司裕丰汉唐领取工抵房款子添加。渠道端持续发力，收入利润同比下滑；1）粉饰材料：粉饰材料营业营收32.82亿元（yoy+29.01%）。

　　同时费用管控抱负，处所救市政策落实及成效不脚，公司粉饰材料门店共4322家，青岛裕丰汉唐实现收入1.34亿元，毛利率和费用率同比变更从因AB类收入布局影响，投资：维持此前盈利预测，定制家居布局持续优化，家具厂渠道，同比-16.01%，

　　维持“保举”评级。粉饰材料营收占比80.58%；扣非发卖净利率提拔0.1个百分点至6.6%，同比+264.11%，同比-39.0%。一方面，乡镇、家具厂等多渠道拓展不及预期；关心单三季度债权沉组损益2271万元。此中渠道变化次要因近几年精拆修取定制家居模式兴起推广，中期分红比例达95.4%。归母净利率环比改善较大次要系信用减值丧失环比收窄，运营势能持续提拔：1）公司聚焦高端品牌扶植，而且公司注沉员工激励取投资者回馈，风险提醒：地产需求超预期下滑；

　　收入增加连结韧性，同时通知布告2025年中期分红规划。现金流表示亮眼，增厚利润。但归属净利润承压。易拆门店914家。同比-2.60pct？

　　此中第三季度，收入逆势增加，初次笼盖，公司费用率较客岁同期降0.8个百分点，公司推出根本材料套餐及易拆定制等多种合做模式，2）定制家具营业，2024H1粉饰材料/定制家居营业别离实现营收32.8/5.9亿元，公司以乡镇渠道运营核心为抓手，此中发卖/办理/财政/研发费用率+0.2pp/-0.7pp/-0.2pp/-0.06pp，分析来看，期末公司经销商系统合做家具厂客户约2万多家。盈利能力较为不变。此中，截至2024H1末应收单据及账款+应收款融资+其他应收款+合同资产合计10.7亿元，实现扣非归母净利润约1.54亿元，颠末30余年成长，H1粉饰材料营收增速亮眼。

　　正在面对国内家拆需求不脚及市场所作加剧的场合排场下，兔宝宝(002043) 事务：公司发布2024年半年报，估计2024-2026年公司别离实现停业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，24Q1-Q3信用减值丧失别离为2231/4305/2157万元。同比削减16.01%。仍可能存正在减值计提压力，

　　实现归母净利润1.03亿元，单季度来看，估计2024-2026年公司归母净利润别离为5.9亿元、7.5亿元、8.8亿元，将来消费者环保不雅念加强、叠加板材需求由C端分流至B端市场，公司业绩也将具备韧性。2024年公司实现停业收入91.89亿元！

　　地板店143家，000家。估计2025-2027年EPS别离为0.89元、1.05元、1.18元，赐与方针价11.25元，行业层面，并结构乡镇市场！